巴菲特认可投资失误：新冠疫情改变了航空业，假如不清仓会亏更多

文 |《巴伦周刊》撰稿人尼古拉斯·贾辛斯基

美国内地时刻周六（5月2日），伯克希尔-哈撒韦(Berkshire Hathaway)年度股东大会在内布拉斯加州奥马哈召开，本年的大会在线上进行，现场不见往年来自天下各地上万名股东聚积一堂的情况。

伯克希尔首席执行官兼董事长沃伦·巴菲特(Warren Buffett)说，“感受和以往的大会太纷歧样了！”

和巴菲特一路表态的是认真非保险营业的副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)，本年96岁的副董事长查理·芒格(Charlie Munger)没有出席这次大会，他一向待在位于加利福尼亚州的家中。在往年的大会上，芒格和巴菲特一向都是同台表态。

巴菲特在会上透露，伯克希尔已经赔本卖出了该公司持有的美国四大航空公司的所有股份，即达美航空(Delta Air Lines)、西南航空(Southwest Airlines)、美国航空(American Airlines Group)和美国连系航空(United Airlines Holdings)。伯克希尔之前持有每家公司10%阁下的股份。

巴菲特暗示，新冠肺炎疫情改变了他对航空业的观点。

“疫情这类产生概率很低的变乱确实产生了，航空业受到的影响尤为严峻，”他说。巴菲特同时指出，航空业陷入危急并不是航空公司自己或其处理团队造成的。

巴菲特以为，航空业的清醒之路会很漫长，假如斲丧者迟迟不再选择乘坐飞机出行，那么航空公司拥有的飞机数目就会一向高出需求。他估量，伯克希尔持有的四家航空公司中的每一家都必要举债过活，因为将来几年必需送还这部门债务，因此此后的利润将受到腐蚀。

“伯克希尔很青睐这几家航空公司，但这类公司所处的情形已经改变了，”巴菲特说。他还指出，伯克希尔卖出的价值比买入的价值要低许多。

“我们在投资航空股时失误了，”巴菲特在接下来的谈话中认可。“假如不做出清仓航空股的抉择的话，伯克希尔此刻的代价会更低。”

阿贝尔对此暗示，失去波音(Boeing)和空客(Airbus)等飞机制造商的营业给伯克希尔子公司Precision Castparts的运营造成了影响。

周六的大会一连了四个多小时，以下是大会其他一些首要内容

恒久看好美国经济

在接头伯克希尔5月2日上午发布的第一季度财报前，89岁到滞菲特起首分享了他对疫情及其给经济带来的影响的观点。

他夸大，因为疫情也许造成各类百般的效果，因此在猜测将来会产生什么时必需保持审慎，要谛听专家的意见，譬喻美国国度过敏症和熏生病研究所(National Institute of Allergy and Infectious Diseases)所长安东尼·福奇(Anthony Fauci)和比尔·盖茨(Bill Gates)等人（盖茨克日称将退出伯克希尔董事会）。

“在康健题目上各人已经通过各类渠道相识了许多，我没什么要增补的，”巴菲特说。“上学时我的管帐学后果还可以，但生物学出格糟糕，我和各人一样正在进修这方面的常识......疫情将给人类康健和整个经济带来普及影响，但此刻还没人知道详细是奈何的影响。”

和在2018年致股东信中谈到的一样，巴菲特再次夸大他恒久看好美国经济。他把这次疫情比作美国汗青上经验过的其他“崎岖”，称二战、古巴导弹危急和9·11变乱都没有击垮美国。

“我笃信赖何坚苦都不会阻止美国提高的步骤，”巴菲特说。“已往我们从未面临过疫情这种非凡排场......但美国会再次胜出。”

巴菲特还高度评价了美联储近几个月采纳的紧张法子，个中包罗把方针利率降至靠近零的程度，以及局限达数万亿美元的债券购置打算。

伯克希尔第一季度大亏

伯克希尔在美国市值最大的公司中排名第六，也可以说是最多元化的公司。该公司的全资子公司包罗BNSF铁路、Geico保险、Dairy Queen、Brooks Sports、Fruit of The Loom以及一系列公用奇迹公司，足迹遍布多个各业。该公司还拥有局限复杂的股权投资组合，个中包罗苹果(Apple)、适口可乐(Coca-Cola)、美国运通(American Express)、连系大陆(United Continental Holdings)、达美航空等航空公司以及富国银行(Wells Fargo)和美国银行(Bank of America)等银行的大量少数股权。

因为美国公认管帐原则(GAAP)近期有所调解，公司必需在季度净收益陈诉中披露未实现投资收益或丧失这一项，这一要求给伯克希尔第一季度业绩造成了拖累，由于股市在2月尾和3月的大部门时刻里大幅下挫，在伯克希尔投资组合中占据重要职位的银行股和航空股受到的冲击尤为严峻。在计入545亿美元的投资吃亏之后，该公司净吃亏497亿美元。

巴菲特夸大，评判伯克希尔业绩的重点应该是策划业绩，而不是成本收益，成本收益也许会像第一季度那样在差异时期大幅颠簸。伯克希尔第一季度营运利润为59亿美元，同比增添约6%。

“第一季度的营运利润对付猜测来岁的环境意义不大，”巴菲特说。“我还不确定美国经济停摆带来的效果......受疫情的影响，在一段时刻内（必定是本年剩余时刻里，但也也许更长），伯克希尔的营运利润将大大低于之前程度。”

他指出，伯克希尔最大的三个营业——保险、BNSF铁路和伯克希尔的能源资产——相对而言具有防止性，固然利润也许降落，但可以或许继承发生现金流。

巴菲特暗示，最近几个月Geico保险营业过时付款的征象增多，并且该公司已经给一些客户打了折扣。但巴菲特估量，在人们镌汰开车出行和通勤之际，交通事情镌汰会缓解Geico受到的攻击。

本年迄今伯克希尔股价累计下跌了19.3%，对比之下，尺度普尔500指数累计下跌了11.8%（计入股息后）。

回购局限低于投资者预期

伯克希尔第一季度末的现金及等价物到达1372亿美元的记载程度，比2019年底增进了90亿美元阁下。该公司第一季度回购了17亿美元的股票，低于很多投资者的预期。

对此巴菲特说，“股票回购一向是我们思量的一个题目，但我以为和三个月前、九个月前或一年前对比，此刻回购伯克希尔股票的吸引力并不是很大。”

他指出，固然伯克希尔的股价已经下跌，但持有的航空股等一些资产的代价也在降落。巴菲特没有解除将来举办更大局限股票回购的也许性，但他暗示，用于回购和用于其他目标的现金数目必需保持均衡。

“今朝的股价程度还没有到达让我们真正以为扩大回购局限要比用于其他目标更好的程度，”巴菲特说。

阿贝尔最有也许接任

有股东问到在巴菲特和芒格退出后伯克希尔会有什么变革的题目，对此阿贝尔暗示，他以为伯克希尔将继承遵循巴菲特和芒格的投资行动和他们带来的敏锐的洞察力。

“伯克希尔的公司文化不会变......没人比得上沃伦和查理，但伯克希尔及其子公司也拥有才能横溢的处理团队，”阿贝尔说。

“我以为这些团队会让伯克希尔变得更好，”巴菲特说。

《巴伦周刊》在之前的文章中以为阿贝尔是最有也许接替巴菲特的候选人。